Preguntas Frecuentes

Sobre deudas, obligaciones y contingencias del Estado - CAPITULO III

Oportunidades para reperfilar nuestra deuda externa

45. ¿Es posible reprogramar las deudas?

Una solicitud de reprogramación podría tener, un efecto negativo en la percepción de riesgo país de los agentes externos, particularmente sensibles debido a los últimos acontecimientos y a las expectativas que despierta adicionalmente la futura evolución de las economías de la región.

De otro lado, la naturaleza de las obligaciones contractuales de los adeudados más importantes le añaden un factor adicional de complejidad a una nueva renegociación de la deuda. En el caso de Club de París, principal acreedor, un aspecto que debe tenerse en cuenta, es que las condiciones obtenidas en las reprogramaciones han sido bastante favorables tanto en tasa de interés como en plazo. Además, debemos recordar el caso de Rusia que intentó una renegociación con este Foro, el solo anuncio de esta medida significo una subida importante de el riesgo país y salidas de capitales. Al final desistió de continuar con esta alternativa.

En el caso de Multilaterales, las obligaciones contraídas con este Foro no se renegocian. En todo caso la alternativa que se tiene con estas instituciones es negociar préstamos de libre disponibilidad.

La alternativa de renegociar la deuda con los diferentes acreedores debería ser una posibilidad a considerar después de haber evaluado otras alternativas más favorables para el Perú y que de hecho no tendrá los costos de falta de credibilidad que si pudiese generar una eventual renegociación con Club de París u otro acreedor.

46. ¿Es posible refinanciar nuestra deuda interna?

En cuanto a la deuda interna, esta tiene como principal acreedor al Banco de la Nación, cuya deuda asciende a US$ 1,420 MM que representa el 44% de la deuda interna total, de los cuales US$ 470 MM son bonos. Esta deuda esta denominada casi en su totalidad en dólares.

Una alternativa es reestructurar los créditos alargando los plazos, fijando las tasas de interés (Swap de tasas) e incluyendo mayores periodos de gracia, esta alternativa disminuye el servicio de deuda en US$ 5, 15, 30 y 45 millones para cada uno de los años comprendidos en el período 2001-2004 pero no permite eliminar el riesgo cambiario.

47. ¿Se puede seguir avanzando en el canje de deuda por Donación e Inversión?

El marco general de las negociaciones llevadas a cabo con el Club de París, considera la posibilidad de realizar canjes de deuda hasta por: 100% de la deuda concesional y 20% ó DEG 30 millones de la deuda comercial, cualquiera que sea el monto mayor.

No obstante, es pertinente destacar que no todos los países agrupados en el foro antes referido estarían dispuestos a acogerse a este mecanismo, por lo que los volúmenes potenciales de canje son moderados. Japón por ejemplo, es uno de los países acreedores cuyos acuerdos bilaterales no contemplan esta posibilidad.

Algunos acreedores de deuda comercial integrantes del Club de París podrían estar interesados en la posibilidad de canjear deuda por inversión. La deuda comercial del Club de París asciende a aproximadamente a US$ 5.4 bn, de estos acreedores estimamos que básicamente España e Italia estarían interesados en este esquema, lo que reduce el monto potencial para este tipo de operaciones. Estimamos que en el periodo 2001-2005 un objetivo razonable puede ser lograr entre US$ 300 MM y US$ 500 MM. Esto le significará en este periodo, disminuir la deuda en un 30% del valor facial y ahorros en el servicio de deuda no muy significativos.

48. ¿Qué es el Swaps?

Es la opción de canjear deuda antigua por deuda nueva. Esta opción ha venido siendo utilizada por varios países que mantienen esta clase de títulos principalmente con dos objetivos: Mejorar el perfil del servicio de la deuda, es decir disminuir el riesgo de liquidez y reducir el valor presente de la deuda, que a su vez originan una disminución en el valor facial de ésta.

49. ¿Qué alternativas de recompra de Deuda existen?

La posibilidad de negociar deuda peruana en el mercado secundario, distinta a los Bonos Brady, es bastante escasa. Sin embargo eventualmente se presentarán oportunidades que deberán ser evaluadas caso por caso.

La recompra de una deuda debe mejorar la relación Costo-Riesgo del portafolio de pasivos, por tanto la valorización de la deuda debe hacerse con curvas de rendimiento que incluyan el riesgo Perú.

Desde el punto de vista del costo, lo óptimo sería que el fondeo de esta recompra se haga con recursos más baratos que la curva de rendimiento, los mismos que podrían provenir de préstamos de multilaterales u otros recursos (privatizaciones).

Para mejorar el riesgo de liquidez, el plazo de la deuda que se esta recomprando deberá ser menor al plazo de la alternativa que se esta usando para financiar la operación.

50. ¿Qué tan eficientes son las Operaciones de Prepago?

El prepago de Club de París o Multilaterales es una alternativa poco atractiva, debido a que los pre pagos parciales se aplican a los últimos servicios, por lo tanto disminuyen el plazo del crédito y no el servicio de deuda. Una consideración adicional en el caso de Club de París, es que las condiciones contractuales exigen trato igualitario a todo los miembros, por lo tanto, esto obligaría a que si se ofrece prepagar a uno debería hacerse extensivo a los otros